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Le passif après le dividende
Transcription
Driss Alaoui, président du conseil de Kartona, voudrait proposer un dividende de 4 millions de dirhams, pris sur le bénéfice de 2025. L’exercice « Le passif après le dividende » suppose que l’assemblée de juin 2026 le vote, pour un paiement en juillet. Il vous demande de présenter le passif au 31 décembre 2025 après répartition. C’est une simulation : la décision sur le dividende se prend au chapitre 10.
Où se trouve le résultat de 2025 ? Le bilan de Kartona présente le passif avant répartition : le résultat, 8 millions de dirhams, est encore dans les capitaux propres, qui totalisent 68,2 millions.
Répartir, c’est vider la ligne du résultat. Sur les 8 millions, 4 vont au dividende et 4 restent en réserves. Les réserves passent de 30,2 à 34,2 millions de dirhams, et le résultat revient à zéro. Avec un capital de 30 millions, les capitaux propres descendent à 64,2 millions, contre 68,2 avant répartition.
Les 4 millions n’ont pas disparu pour autant. Arrêtez la vidéo et dites où ils se trouvent dans le passif, entre le vote de juin et le paiement de juillet.
Une fois voté, le dividende est une dette de Kartona envers ses actionnaires. Il va dans les dettes du passif circulant, aux comptes d’associés. Le passif circulant passe de 38,7 à 42,7 millions de dirhams.
Le total, lui, ne bouge pas. Le financement permanent réunit les capitaux propres, 64,2 millions, les dettes de financement, 48 millions, et les provisions durables, 0,6 million. Au total, il atteint 112,8 millions. Ajoutez le passif circulant, 42,7 millions, et la trésorerie passif, 19,5 millions. Le total reste de 175 millions de dirhams. Seule la répartition entre les masses a changé.
La part des capitaux propres dans le total passe de 39 pour cent avant répartition à 36,7 pour cent après, soit 2,3 points de moins. Comparez avec les grandes entreprises marocaines : en 2024, leurs fonds propres financent 36,8 pour cent de leur passif. Le chiffre vient du rapport 2025 de l’Observatoire marocain de la TPME, la très petite, petite et moyenne entreprise. Kartona, avec 186,3 millions de dirhams de chiffre d’affaires, fait partie des grandes : l’Observatoire y range les entreprises qui dépassent 175 millions. Avant répartition, elle se situe un peu au-dessus de ce repère. Après, elle passe juste en dessous. La comparaison faite dans l’épisode de Kartona intitulé « Un bilan équilibré, une banque inquiète » ne tient donc qu’avant répartition.
Pourquoi le banquier préfère-t-il la version après répartition ? Parce que les 4 millions sortiront de la trésorerie en juillet 2026. Ils ne financent pas l’entreprise dans la durée. Si vous les laissez dans les capitaux propres, Kartona paraît plus solide qu’elle ne l’est.
Avant de juger la solidité d’une entreprise sur son bilan, retirez des capitaux propres le dividende proposé à l’assemblée.