Chapitre 5 · L’équilibre financier : FRF, BFG et trésorerie
Le chapitre en six minutes
Transcription
« Votre onduleuse est financée sur sept ans. Votre découvert, je peux le réduire demain matin. » Laïla Bennis est chargée d’affaires de la banque de Kartona. En 2025, l’entreprise a gagné 8 millions de dirhams. Au 31 décembre, elle n’a pourtant que 2,3 millions sur ses comptes et doit 19,5 millions à sa banque en découverts et en crédits d’escompte. Kenza Alaoui, la directrice générale, veut savoir où est passé le bénéfice. Le bilan explique cet écart, si on le lit avec une question de financier : qui finance quoi, et pour combien de temps ?
L’analyste range le bilan en trois étages. En haut, les immobilisations, face au financement permanent : capitaux propres, dettes de financement, provisions durables. Au milieu, l’exploitation : les stocks et les créances, face à ce que l’entreprise doit à ses fournisseurs, à son personnel, aux organismes sociaux et à l’État. En bas, la trésorerie : l’argent en banque, face aux découverts. Le bilan établi selon le Code général de normalisation comptable, le CGNC, suit déjà ces trois étages.
Le fonds de roulement fonctionnel, le FRF, est ce qui reste du financement permanent une fois les immobilisations payées. Le besoin de financement global, le BFG, est l’actif circulant moins le passif circulant, hors trésorerie : l’argent bloqué dans le cycle courant. Pourquoi global ? Parce qu’il comprend aussi des postes hors exploitation, comme l’impôt sur les sociétés à payer ou les comptes d’associés. La trésorerie nette est ce que l’entreprise a en banque, moins ce qu’elle doit à sa banque à court terme. Comme l’actif égale le passif, la trésorerie nette égale le FRF moins le BFG. Le tableau de financement du CGNC calcule ces trois soldes.
Fin 2025, le FRF de Kartona vaut 41,1 millions et le BFG 58,3 millions. La trésorerie nette est donc de moins 17,2 millions. Le FRF ne couvre que 70 pour cent du BFG, et la banque avance le reste.
Imane aligne les quatre derniers bilans. Le FRF bouge à peine, de 38,1 millions fin 2022 à 41,1 millions fin 2025. Le BFG double, de 28,9 à 58,3 millions. Sur cette hausse de 29,4 millions, les créances clients comptent pour 25,2 millions. Kenza a sa réponse : l’argent gagné est parti chez les clients.
Revenez à la phrase de Laïla. L’onduleuse servira des années ; un découvert, la banque peut le réduire du jour au lendemain. D’où la règle de l’équilibre financier : les immobilisations doivent être payées avec des ressources stables, donc un FRF positif. Le financier veut davantage : un FRF qui couvre la plus grande partie du BFG. Selon le signe des deux soldes et celui qui dépasse l’autre, le chapitre distingue six configurations types. Kartona est dans celle de l’industriel en croissance : son BFG dépasse son FRF, et la banque finance l’écart. Chez un distributeur, les clients paient comptant et les fournisseurs attendent : le BFG devient négatif. Quel que soit le signe des soldes, la trésorerie nette est positive quand le FRF dépasse le BFG.
Un distributeur a un FRF de 10 millions et un BFG de moins 4 millions. Que vaut sa trésorerie nette, et dans quelle configuration se trouve-t-il ? Arrêtez la vidéo et cherchez.
Si vous retirez un BFG négatif, vous l’ajoutez : 10 plus 4, soit 14 millions de trésorerie nette. Le BFG est négatif et le FRF positif : c’est la configuration de la distribution, où les fournisseurs financent l’exploitation et où l’excédent reste en banque.
Avant de conclure, l’analyste réintègre la machine louée en crédit-bail, ce qui porte l’actif immobilisé de Kartona de 75,7 à 84,2 millions. Il remet en créances les effets escomptés non échus, s’ils en ont été sortis, et les chèques qui ne seront encaissés que plus tard. Il reclasse en ressources stables un compte courant d’associé bloqué par écrit. Aucun de ces retraitements ne fait entrer un dirham en banque, mais les effets et les chèques font baisser la trésorerie nette mesurée.
Le banquier qui prête à court terme calcule aussi la liquidité générale : les stocks, les créances et les disponibilités, rapportés aux dettes à court terme. Chez Kartona, elle passe de 2,08 en 2023 à 1,71 en 2025. Tant que l’échéance d’emprunt de l’année n’est pas reclassée à court terme, ce ratio flatte la situation.
L’étude de cas « Marché Hay Riad : les fournisseurs financent le magasin » vous fait calculer ces soldes pour un supermarché de Rabat, puis juger le paiement comptant d’un second magasin. Le chapitre 6 traduit ensuite le BFG en jours de chiffre d’affaires.
Retenez l’ordre de lecture : le haut du bilan finance le milieu, et ce qui manque, la banque l’avance.