Corrigé vidéo · Pour aller plus loin
Kartona grandit encore en 2026
Transcription
Fin 2025, le besoin de financement global de Kartona, le BFG, vaut 58,3 millions de dirhams, soit 112,7 jours de chiffre d’affaires hors taxes. L’encadré « Pour aller plus loin » intitulé « Kartona grandit encore en 2026 » part de là. Youssef Amrani, le directeur administratif et financier, prévoit 8 pour cent de chiffre d’affaires en plus, hors commande export. Il faut calculer le BFG de 2026 à jours constants, puis avec un délai clients revenu à 90 jours. Il faut ensuite ajouter la commande export et conclure en deux phrases.
Premier calcul : que devient le BFG si rien ne change dans la façon de travailler ? Le chiffre d’affaires de 2026 vaut 186,3 millions fois 1,08, soit 201,2 millions. Le BFG vaut 201,2 fois 112,7, divisé par 360 : 63 millions, soit 4,7 millions de plus qu’en 2025. C’est le prix normal de la croissance. À délais constants, le BFG grandit comme les ventes.
Deuxième calcul. Le délai clients revient de 101 à 90 jours, son niveau de 2023, et les autres postes gardent leurs jours de 2025. Youssef l’a dit : la loi sur les délais de paiement, qui coûte à Kartona chez ses fournisseurs, doit lui servir chez ses clients.
Arrêtez la vidéo et calculez de combien de jours de chiffre d’affaires hors taxes le BFG diminue.
De 13,2 jours. Le délai clients se compte en jours de ventes toutes taxes comprises. Pour l’exprimer en jours de chiffre d’affaires hors taxes, multipliez l’écart par le coefficient de pondération des clients : 11 fois 1,2, soit 13,2 jours. Si vous avez retiré 11 jours, vous avez oublié la taxe sur la valeur ajoutée. Le BFG tombe à 112,7 moins 13,2, soit 99,5 jours. En montant, 201,2 fois 99,5, divisé par 360, donne 55,6 millions, soit 2,7 millions de moins qu’en 2025. Malgré 8 pour cent de ventes en plus, le BFG baisse.
Et la commande export ? L’exportateur d’agrumes achète 10 millions hors taxes par an, payables à 120 jours. Les créances, toutes taxes comprises, valent 10 fois 1,2 fois 120, divisé par 360 : 4 millions. Les stocks ajoutent 1,5 million, et les fournisseurs en financent 1,6. Le BFG supplémentaire est de 3,9 millions. C’est le montant que Kenza voulait connaître avant de dire oui. Ajoutez-le aux deux résultats. À délais constants, le BFG passe à 66,9 millions, soit 8,6 millions de plus qu’en 2025. Avec un délai clients de 90 jours, il atteint 59,5 millions, soit 1,2 million de plus seulement.
Reste à conclure, en deux phrases. À délais constants, la croissance et la commande export demandent 8,6 millions de plus, alors que les découverts et les crédits d’escompte atteignent déjà 19,5 millions. Un délai clients ramené à 90 jours en finance la plus grande partie, puisqu’il ne reste que 1,2 million de BFG en plus : c’est la condition à poser avant d’accepter la commande.
Le chapitre 7 mesure ce que ce besoin fait au covenant de la banque, et le chapitre 10 tranche la décision.
Retenez qu’un délai clients se convertit en jours de chiffre d’affaires hors taxes avant d’entrer dans le BFG : onze jours de ventes toutes taxes comprises valent 13,2 jours de chiffre d’affaires hors taxes.